东吴证券：摩托车出海打开第二成长曲线 保举春

　　销量维度，2024年海外摩托车市场销量4000万辆以上，大排量销量约344万辆，为国内8-9倍空间；收入维度，2024年海外摩托车市场规模9320亿元，近万亿级别市场。据摩托车商会，2024年中国品牌摩托车出口1102万辆，海外市占率25。7%，此中大排量出口仅35。9万辆，海外份额10。4%，中国品牌海外份额提拔空间大，出口大有可为。

　　细分来看，规模约60万辆+大排量渗入率90%以上的高端市场，日系+本土品牌为从；拉美：规模约450万辆且持续扩容+大排量渗入率10%的中端市场，日系+本土品牌为从，印度系/中国品牌均有必然份额，此外中国品牌为本地本土品牌代工并贴牌出口；欧洲焦点五国：规模100万辆以上且持续扩容的高端市场，大排量渗入率60%-70%，玩乐需求强，同时律例驱动下125cc以下小排量通车较为流行，日系取欧系本土品牌从导，同时二线国度如意大利中国品牌亦有冲破；土耳其：22年迸发的波动市场，通车为从，印度系+中国品牌亦有必然份额，春风占领2。5%份额；东南亚/南亚/非洲：通车为从的低端市场，此中东南亚/南亚销量规模合计超3000万辆，为全球最大市场，日系+印度系从导；大洋洲：规模10万辆以上的大排量高端市场，日系为从，欧美品牌次之。

　　收入维度，海外次要大市场包罗：东南亚(2。3千亿元)南亚(2。7千亿元)欧洲(1。6千亿元)拉美(1。3千亿元)(562亿元)。分歧市场需求布局及合作款式悬殊，日系品牌统领全球，欧美系品牌正在高端市场领先，同时各地本土品牌百花齐放。

　　2024年春风/隆鑫/钱江出口份额别离18。6%/14。2%/11。6%，此中春风表示最为亮眼，大排量出口量从2020年的0。49万辆上涨至2024年的6。68万辆，4年CAGR92。15%，于2024年成为大排量出口龙头。

　　东吴证券发布研报称，海外摩托车市场空间广漠，从制制业模式往消费品模式切换，合作力持续提拔，无望打建国内摩托车企第二成长曲线。保举大排量出口市占率较高、海外份额持续提拔的春风动力603129）(603129。SH)+隆鑫通用603766）(603766。SH，关心)+钱江摩托000913）(000913。SZ，关心)。